（原标题：诺比侃估值超 21 亿元麻豆 足交，股权激勉为何偏向孤独第三方？）

《投资者网》张静懿

近期，诺比侃东说念主工智能科技（成王人）股份有限公司（以下简称：诺比侃/公司）向港交所主板提交上市央求，中金公司担任其独家保荐东说念主。

诺比侃频年来在老本商场上备受爱重，流程四轮融资后，公司的估值还是升至21.3亿元。可是，在公司业务飞速发展的同期，也暴闪现一些令东说念主缓和的问题，包括功绩高度依赖大客户、应收账款高企、谋略活动现款流终年为负等。此外，在IPO前夜公司进行了屡次股权转让和股权激勉，而受益者竟是“孤独第三方”。

功绩依赖大客户

诺比侃科技自2015年缔造以来，专注于AI期间在交通、动力和城市照料三个边界的产业化欺诈，并提供基于AI行业模子的软硬一体化处理决策。

2021年-2024年上半年，诺比侃的营收和净利润均呈增长趋势，分辨为1.01亿元、2.53亿元、3.64亿元、1.86亿元和2574.3万元、6316.1万元、8856.6万元、5073.6万元。

现在，诺比侃的主要收入开始为AI+轨说念交通、AI+电力和AI+城市照料业务。2021年-2024年上半年，AI+交通业务的收入和占比分辨为5289.7万元（52.4%）、1.01亿元（40.0%）、1.11亿元（30.5%）和7069.4万元（38.1%）；AI+动力业务的收入和占比分辨为0元（0%）、9253.5万元（36.6%）、1.42亿元（39.0%）和1.15亿元（61.9%）；AI+城市照料业务的收入和占比分辨为4802.3万元（47.6%）、5910.5万元（23.4%）、1.11亿元（30.5%）和470万元（0%）。

可是，诺比侃的业务相识性存在问题，尤其是在AI+城市照料业务方面。该业务在2021年至2023年的收入占比权贵，但在2024年上半年却顷刻间降至零。公司在招股书中阐扬，这主若是由于形式实施及托福时辰与客户验收存在时辰各异，且联络托福相关家具的速率受到终局客户资金分派联想和阶段的影响。

业务的不相识性可能与客户聚集度运筹帷幄。诺比侃的主要收入依赖于前五大客户，这些客户主若是AI+交通业务的经销商麻豆 足交，以及AI+动力和AI+城市照料业务的告成客户和系统集成商。

2021年-2024年上半年，公司对前五大客户的销售额占比分辨为85.7%、61.1%、85.9%和91.5%。相称是第一大客户对公司营收的孝顺尤为权贵，占比分辨为23.7%、27.8%、30.5%和61%。

与此同期，诺比侃还面对应收账款高企的问题。2021年-2023年，公司商业应收款分辨为9597.6万元、1.98亿元、3.53亿元，占比为95.05%、78.26%、96.98%。到了2024年上半年，公司商业应收款达4.94亿元，占比高达265.59%。

高企的应收款也让诺比侃现款流多年为负，2021年-2024年上半年，公司谋略活动所得现款流量净额分辨为-1370万元、-8060万元、-9990万元和-4000万元。

尽管如斯，诺比侃在招股书中指出，应收账款的增长与销售增多基本一致，反应了公司过往业务扩展的情况。

股权激勉孤独第三方

从股权结构来看，廖峪告成抓有诺比侃32.8%的股份，并通过铁科创智和铁科智能曲折抓股，领有约41.3%的相关投票权，为本色禁止东说念主。

在IPO前夜，诺比侃进行了屡次股权转让和股权激勉。2018年2月，为实施股权激勉，廖峪与唐泰可、林仁辉、苏茂才及郑三忠签订股份转让合同，将公司22.5%的股权转让至这四东说念主。其中，唐泰可、林仁辉、苏茂才各赢得5%的股权，郑三忠赢得7.5%的股权。

限制递表时，唐泰可、林仁辉、苏茂才分辨担任诺比侃现实董事兼首席期间官、监事会主席兼研发总监、研发总监，而郑三忠为孤独第三方。

2018年4月，其时的股东及李鹏与诺比侃签订增资合同，注资200万元。股权变动后，廖峪抓股63.9%，张小军抓股12.3%，郑三忠抓股7.4%，唐泰可、林仁辉及苏茂才各抓股4.9%，李鹏抓股1.7%。

暴力强奸

2019年1月，诺比侃建造职工抓股平台，廖峪将公司其时注册老本的12.8%以65万元转让予铁科创智；2019年12月，廖峪及铁科创智各自与铁科智能坚强一份股份转让合同，将公司臆想142400元的未缴注册老本以零代价转让给铁科智能。

值得小心的是，铁科创智及铁科智能自缔造以来，一直由廖峪担任平淡联合东说念主。

铁科创智配置地，有限联合东说念主包括诺比侃的监事兼研发总监王威和集团外部照应人李成辉。2019年4月，外部照应人李庆丰及刘庆昌以及职工梁音成为铁科创智的有限联合东说念主。铁科智能缔造后，李庆丰及刘庆昌决定以铁科智能有限联合东说念主的身份抓有其在公司的股权，并不再算作铁科创智的有限联合东说念主。同月，梁音因离开公司而不再成为铁科创智的有限联合东说念主。

关于外部照应人，诺比侃均将他们称为孤独第三方。因此，诺比侃通过职工抓股平台给出的股权激勉似乎只给到了王威一个里面职工，其他获激勉者均为孤独第三方。

估值约21亿元

凭证灼识究诘论说，中国“东说念主工智能+”基础体式处理决策行业恰当验稳步增长。自2018年商场范围达到0.6万亿元以来，到2023年已扩大至约1.3万亿元，年复合增长率达17.2%。瞻望到2028年商场范围将达2.9万亿元，年复合增长率为16.6%。

在这一增长趋势中，中国的“东说念主工智能+”交通处理决策商场范围在2023年达约2384亿元，瞻望到2028年将增至5182亿元，年复合增长率为16.8%。轨说念交通处理决策（包括国度铁路网和城市轨说念交通系统的AI欺诈）在2023年的商场范围约为785亿元，占“东说念主工智能+”交通处理决策商场的33%。

据悉，诺比侃是中国第二大AI+供电系统检测监测处理决策提供商，商场份额为6.9%，同期在中国AI+轨说念交通检测监测处理决策提供商中排行第七，商场份额为1.3%。

因此，诺比侃也受到了老本的爱重。2019年以来，诺比侃共赢得过5次融资，投资方包括博将老本、普丰老本、雅艺创投、望众投资、沛坤投资等。本年6月，诺比侃完成D+轮融资，该轮融资后估值约为21.3亿元。

此前，诺比侃联想在A股上市麻豆 足交，并于2023年2月与中国国外金融股份有限公司签订指引合同，向四川监管局提交了上市指引备案。但本年下半年，为进一步拓展公司的大家业务，诺比侃决定不再鼓吹A股上市联想，转而寻求在香港上市。（念念维财经出品）■